我们预计，至少在2016年之前，全球尿素行业供需仍然较好，盈利基本稳定，主要由于，在尿素需求增长的同时，产能增长可能由于延期、取消等原因，并不能达到预期水平。行业开工率仅将小幅回落，尿素价格将主要由边际供应商成本决定。

　　全球范围内尿素装置投产推迟或取消的现象普遍发生，2009-2012年间，由于推迟、取消等原因，全球新增尿素装置较少。根据IFA的统计，2009年全球尿素新增产能仅170万吨，2010年我们统计，除中国外，国际可能没有大型装置投产。2011-2012年有效产能增长幅度与需求的增长基本一致或略低。这使得，2009-2012年期间，全球尿素行业装置开工率持续上升。

　　2013年，除中国外，预期投产尿素产能超过660万吨/年，但我们预计，由于延期年内实际贡献产能增量仍将低于预期，2014年国际目前计划的投产装置还不足200万吨，新增产能压力变低。我们估算，2013-14年行业平均开工率将较2011-12年下降，但仍可以维持在2010年开工率水平。

　　我们预计在2013-14年，国际尿素行业开工率将在2011年的98%水平以下，价格主要由边际供应商成本决定。我们估算，在国际原油价格高位稳定的预期下，乌克兰高成本尿素将继续边际供应商的地位，较高的天然气成本价格，使得国际尿素价格稳定在高位。

　　天然气供给紧张可能成为2013-14年的超预期因素。埃及、印度、巴基斯坦、特立尼达等国际主要尿素出口国或消费国均有供气紧张风险，若出现供气紧张，其他地区尿素开工率将可能上升至98%水平，出现供不应求局面。北美页岩气大规模开采带来天然气价格大幅回落，2015年后规划大批尿素生产装置。我们认为，产能向低成本地区或主要进口国转移将是行业趋势，但是从目前进展情况看，至少在2015年内，难以实现大规模投产。

　　我们认为，中国尿素企业将受益国际边际供应商的高成本，在国际天然气价格高位，中国天然气预期涨价的情况下，中国的低成本煤头尿素生产企业将有望获得持续良好的盈利。